Nous avons analysé la divulgation des émissions de carbone, malgré leur manque de divulgation dans le segment des petites capitalisations, y compris des recherches et des échanges avec la direction des sociétés des secteurs à forte teneur en carbone.
Nous avons examiné la sécurité des travailleurs des sociétés industrielles en portefeuille comme Badger Infrastructureet Blackline Safety.
Nous avons discuté avec le conseil d’administration de McCoy et de mdf commerce pour une plus grande représentation des actionnaires.
Facteurs environnementaux
Dans le cadre de nos recherches sur les émissions de carbone, nous avons passé du temps à analyser le taux de déclaration des émissions des sociétés de notre portefeuille. Malheureusement, nous avons constaté que seulement quatre de nos placements divulguent leurs émissions de carbone.
Parmi ces sociétés, seulement deux, Equitable (banque) et ATS Automation Tooling System (fournisseur de matériel d’automatisation), sont dans des secteurs à faibles émissions de carbone. Les quatre sociétés qui ont déclaré leurs émissions de carbone sont à grande capitalisation, ce qui laisse entendre que les petites entreprises n’ont peut-être pas encore les ressources de gestion nécessaires pour produire des rapports sur les émissions de carbone.
Parmi les quatre sociétés ayant divulgué des renseignements, Enerflex, un exploitant de compresseurs de gaz à forte intensité d’émissions, fait figure de mauvais élève. Après avoir interrogé l’équipe de direction, nous avons appris qu’Enerflex est très consciente de ce problème et qu’elle prévoit électrifier son parc de compresseurs dans les années à venir afin de réduire les émissions. Enerflex participe également à des projets de captage et de stockage du carbone, où ses compresseurs sont utilisés pour éliminer le carbone de l’atmosphère (il s’agit encore d’une activité modeste à l’heure actuelle).
DONNÉES SUR LE CARBONE D’ENERFLEX
Captage du carbone
Les compresseurs d'Enerflex sont utilisés pour éliminer le carbone de l'atmosphère.
Nous avons communiqué avec K-Bro Linen pour obtenir de meilleurs renseignements. K-Bro est une entreprise de blanchisserie en sous-traitance qui fournit du linge propre à des hôpitaux et à des hôtels et qui utilise du gaz naturel pour alimenter ses buanderies. Lors de notre dernière rencontre avec la direction, nous avons demandé à l’équipe de K-Bro des renseignements sur l’empreinte carbone de ses installations. La société a fourni des renseignements utiles qui nous ont assuré que son empreinte n’était pas un facteur de risque important et elle a indiqué qu’elle s’efforçait d’améliorer l’information présentée aux actionnaires.
Facteurs sociaux
En ce qui a trait aux facteurs sociaux, la sécurité des travailleurs a été une de nos priorités cette année. Nous avons examiné les circulaires d’information de nos placements industriels pour dégager des preuves d’une culture de la sécurité au niveau de la direction et du conseil d’administration. Deux de nos six placements industriels, Badger Infrastructure et Mullen Group, ont une composante de rémunération des dirigeants directement liée à des indicateurs de sécurité observables.
Badger et Mullen utilisent la fréquence des accidents déclarés comme facteur de rémunération des dirigeants ainsi qu’une combinaison d’autres indicateurs de rendement clés (KPI) liés à la sécurité. Mullen ne déclare pas la proportion des primes, mais chez Badger, 25 % des primes versées aux cadres sont liées à la sécurité. Nous avons été heureux de constater ce lien entre les dirigeants et les employés au sein de Badger et Mullen.
Les autres placements industriels ont des fonctions de surveillance du conseil d’administration relatives à la santé et la sécurité, mais rien d’aussi direct que Badger et Mullen. C’est décevant, même si pour certains, c’est peut-être parce que le milieu de travail est tout simplement moins dangereux. Par exemple, Calian, un autre placement du portefeuille, est classé comme une société industrielle, mais la société offre surtout des services de consultation et de dotation en personnel dans les secteurs de la santé, des TI et de la formation militaire.
Sécurité au travail
25 % pour la sécurité
Chez Badger, 25 % des primes des cadres sont liées à la sécurité.
Une société qui, selon nous, tire parti de l’importance croissante accordée à la sécurité des travailleurs est Blackline Safety. Blackline fournit des appareils de détection de gaz connectés aux employés isolés travaillant dans des environnements dangereux, comme les raffineries et les usines de transformation du gaz. Même si nous ne sommes pas des investisseurs d’impact, nous aimons le fait que Blackline suive la tendance sociétale générale en faveur de milieux de travail plus sûrs.
Facteurs de gouvernance
Cette année, nous avons tenté de communiquer avec les conseils d’administration lorsque nous estimions qu’une représentation accrue des actionnaires était appropriée. Au cours de l’été 2021, nous avons suggéré un administrateur au conseil de McCoy parce que nous estimions que la faible évaluation de l’entreprise justifiait la recherche d’autres solutions stratégiques.
McCoy est une entreprise de services énergétiques qui a enregistré une chute importante de la demande, les activités de forage ayant diminué au fil du temps, atteignant son plus petit nombre de plateformes de forage au cours de la pandémie de COVID-19. McCoy s’est négociée à une fraction de son fonds de roulement en raison de cette pression. Sous l’influence du nouvel administrateur, McCoy a annoncé qu’elle avait embauché un conseiller financier en novembre pour explorer d’autres solutions stratégiques.
Plus récemment, nous avons communiqué avec la société de logiciels mdf commerce pour proposer deux anciens dirigeants du secteur des technologies à titre d’administrateurs. Nous connaissons un des candidats au poste d’administrateur, en raison de notre placement dans VitalHub, où il dirige le comité de répartition du capital du conseil. Comme mdf commerce se concentre sur la croissance interne et les acquisitions, la société a renouvelé son conseil d’administration, ce qui nous a donné l’occasion de proposer des administrateurs.
Sources : Bloomberg, documents déposés par les entreprises, recherche effectuée par Burgundy
À propos de l'auteur
Andrew Iu, CFA
VICE-PRÉSIDENT,
GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE ET
DIRECTEUR DE LA RECHERCHE
Après avoir investi dans les actions à petite capitalisation pendant des années pour son propre compte, Andrew a converti son passe-temps en carrière en se joignant à l’équipe des actions canadiennes à petite capitalisation de Burgundy. Six ans plus tard, la complexité et les inefficiences du marché des sociétés à petite capitalisation le fascinent toujours autant. En plus d’analyser les actions à petite capitalisation, en tant que directeur de la recherche, Andrew bâtit et renforce l’équipe d’analystes de Burgundy. Il aime travailler étroitement avec l’équipe et, selon lui, donner toutes les chances de réussite à des analystes est l’un des aspects les plus gratifiants de son travail.
